焦点报道:“蔚小理”一季报出炉：业绩分化明显，决战下半年？

每经记者：孙磊 每经编辑：裴健如

随着蔚来公布今年一季度业绩，“蔚小理”（蔚来、小鹏汽车和理想汽车）三家造车新势力今年一季度的财报全部出炉。

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如果将时间拉回一年前，在2022年第一季度，“蔚小理”在营收、毛利率、交付量方面各自领衔；但从今年第一季度的业绩数据来看，上述三家企业的表现出现分化，理想汽车在营收、交付量、毛利率等方面已经实现领先。

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在企业市值方面，三者出现了分化。从美股市场表现看，截至美东时间6月12日收盘，理想汽车市值324.67亿美元，大于蔚来、小鹏汽车市值之和；蔚来市值141.77亿美元，小鹏汽车市值85.12亿美元。

营收、交付量迎分水岭

具体来看，今年一季度，理想汽车和蔚来均实现了营收增长，其中理想汽车营收及营收增速均领衔。数据显示，理想汽车当期营收达187.9亿元，同比增长96.5%；蔚来营收达106.8亿元，同比增长7.7%。相比之下，小鹏汽车营收仅为40.3亿元，同比下滑45.9%。

营收增减背后，三家企业在交付量方面的差距也得以显现。数据显示，今年一季度，理想汽车交付量达5.3万辆，同比增长65.8%，创下单季最佳交付表现，排名首位；排在第二位的是蔚来，交付量为3.1万辆；小鹏汽车交付量仅为1.8万辆。

此外，理想汽车在毛利率方面也排在前列。今年第一季度，理想汽车毛利率为20.4%，去年同期为22.6%。其中，车辆毛利率为19.8%，去年同期为22.4%；蔚来毛利率为1.5%，去年同期为14.6%。其中，车辆毛利率为5.1%，去年同期为18.1%。小鹏汽车毛利率为1.7%，去年同期为12.2%。其中，车辆毛利率为-2.5%。

对于毛利率的下滑，蔚来方面表示，这主要是由于产品组合变动及电池单位成本的增加所致。小鹏汽车方面则认为，这是短期现象，受一季度汽车市场中打“价格战”，小鹏进行“新春调价”，以及新能源汽车补贴期结束的影响。

理想汽车CEO李想在微博发文称，一个有基本常识的汽车企业，在产品立项的时候普遍会把产品的稳定毛利率设定在15%~25%之间（对应标准定价的零售价格，而不是促销降价后的销售价格），最差也不会低于15%的毛利率（代理模式则需要把经销商的销售毛利率也计算进来）。

李想称，最终的实际毛利率远低于产品规划的目标，一般有四个原因：第一，销量远不及预期（非常高的单车分摊成本）；第二，零部件成本的市场波动（比如碳酸锂带来的电池涨价）；第三，竞争造成的大幅降价；第四，“吃里扒外”的采购太多。

与此同时，毛利率与盈利能力成正相关关系，也是企业盈利能力分析的重要指标。而从数据来看，理想汽车已实现连续两季度盈利，蔚来和小鹏汽车依旧没有实现盈利。数据显示，今年一季度，理想汽车净利润为9.34亿元，蔚来归属普通股东的净亏损为48亿元；小鹏汽车归属普通股东的净亏损为23.4亿元。

在此背景下，蔚来也延后了实现盈利的节点。蔚来CEO李斌表示：“从目前情况来讲，我们实现盈亏平衡的时间表肯定是要往后去推的，这是我们需要面对的一个情况，当然我们希望推后的时间能够在一年以内，这是我们目前的一个计划。”

下半年竞争或更激烈

尽管从今年第一季度的财报数据来看，理想汽车在营收、交付量、毛利率等多方面已实现领先，但“蔚小理”之间的竞争仍将加剧。

2022年前，“蔚小理”投入市场的车辆数量不多，三者之间的产品重叠不是很严重。蔚来的一代产品ES8和EC6，都是主打40万元以上的豪华车市场；小鹏的G3、P5、P7，都聚焦15万~30万元区间的主流市场；理想汽车则依靠理想ONE一款车布局30万元的高端车市场。

但随着产品矩阵的扩大，三家企业也开始了更为直接的竞争。例如，理想汽车通过理想L9布局了40万元以上的细分市场，在一定程度上与蔚来ES8产生了重叠；理想L7、L8与小鹏G9均锁定30万~40万元区间，与蔚来ES6产生了重叠。

此外，据小鹏汽车CEO何小鹏此前透露，小鹏汽车将于今年第四季度推出MPV产品X9，并强调打开“年轻态”的MPV市场。而理想汽车同样会在今年第四季度推出MPV车型，两家企业或在MPV市场直接竞争。

尽管三家企业产品定位、价位重叠度越来越高，但其掌门人仍对各自产品充满信心。李斌表示：“全新ES6市场热度很高，目前的锁单达到预期，试驾后转化率达有史以来最高。经过6月份爬产，全新ES6在7月份有望达到月销1万辆。同时，蔚来非常有信心完成下半年平均月销超过2万辆的目标。”

按计划，蔚来全新ES8将于近期开启交付；EC6则计划于三季度发布和交付。随着新车型切换工作的顺利推进，未来基于NT2平台的8款产品将组合发力。

值得注意的是，6月12日，蔚来发布公告称，在充分听取用户意见、充分考虑用户的多样化服务需求后，蔚来决定调整全系新车价格与用车权益。售价方面，自6月12日起，蔚来全系新车起售价格下调3万元，实现产品售价的下探。

小鹏方面，小鹏G6将在6月底上市。何小鹏强调，小鹏G6的月销量达到P7销量的两倍是合格水平，小鹏汽车第三季度将迎来战略和组织调整后的第一个销量拐点。“从第四季度开始，小鹏汽车月交付量将达到2万辆的水平。尽管上半年销量不尽如人意，但小鹏汽车今年实现30%销量同比增长的目标并无变化。”何小鹏说。

李想则在微博发文称，理想L7将于今年10月份做到交付量达2万辆。

中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，“蔚小理”之所以能从造车新势力中脱颖而出，是因为其各自都有鲜明的表现。面对市场压力，“蔚小理”推出的产品也将更加多样化，但在各个细分市场也直接形成对位，三家的正面交锋也将更加激烈。

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